19 июня 2026 года Совет директоров Банка России по итогам очередного планового заседания принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов - до 14,25% годовых. Новое значение вступает в силу с 22 июня 2026 года. Это седьмое по счёту снижение с середины 2025 года, когда после двухлетнего периода ужесточения денежно- кредитной политики регулятор начал постепенно смягчать условия. Напомним, что с 9 июня 2025 года ставка последовательно уменьшалась с 20% до 18% (28 июля), затем до 17% (15 сентября), 16,5% (27 октября), 16% (22 декабря), 15,5% (16 февраля 2026 года), 15% (23 марта), 14,5% (27 апреля) и, наконец, до текущего уровня.
Оценка текущей экономической ситуации
В своём пресс-релизе регулятор отмечает, что российская экономика продолжает расти умеренными темпами, восстановившись после временного спада, зафиксированного в первом квартале 2026 года. При этом устойчивый рост цен, хотя и несколько замедлился, в годовом исчислении по-прежнему находится в диапазоне 4-5%. Более детальный анализ показывает, что в апреле-мае текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем снизился до 2,1% в пересчёте на год (после 8,7% в первом квартале), а аналогичный показатель базовой инфляции (исключающей волатильные компоненты) составил 4,2% против 6,2% кварталом ранее. Однако в июне ожидается временное ускорение текущих темпов роста цен за счёт волатильных позиций, что может дать краткосрочный всплеск инфляции.
Денежно-кредитные условия и кредитная активность
Регулятор констатирует, что денежно-кредитные условия продолжают смягчаться, хотя в целом остаются жёсткими. Процентные ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка, однако одновременно наблюдался рост средне- и долгосрочных доходностей облигаций федерального займа (ОФЗ). В Банке России подчёркивают, что это не является сигналом ужесточения денежно-кредитной политики, а скорее связано с возросшей неопределённостью относительно будущих бюджетных проектировок. Неценовые условия банковского кредитования (требования к заёмщикам, залоговое обеспечение) по-прежнему жёсткие, что ограничивает доступ к финансированию для некоторых категорий заёмщиков.
Бюджетная политика как фактор неопределённости
Особое внимание в заявлении ЦБ уделено бюджетной политике. Ожидается, что на трёхлетнем горизонте она будет более стимулирующей, чем это прогнозировалось ранее. Сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года, по оценкам регулятора, может потребовать более высокой траектории ключевой ставки по сравнению с апрельским базовым сценарием. Это важный сигнал для участников рынка: смягчение фискальной политики может нивелировать эффекты от монетарного снижения и вынудить ЦБ действовать осторожнее.
Прогноз инфляции
Банк России сохраняет свой прогнозный коридор: с учётом проводимой денежно- кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция (очищенная от временных факторов) сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года, а в 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на целевом уровне (около 4%). Достижение этого ориентира остаётся главной целью регулятора.
Риски для дальнейшего движения ставки
В ЦБ выделяют преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. К числу основных проинфляционных факторов отнесены: высокие инфляционные ожидания, длительный период опережающего роста зарплат относительно производительности труда, ухудшение перспектив мировой экономики и рост ценового давления в мире на фоне геополитической напряжённости. Кроме того, временное снижение производства моторного топлива создаёт дополнительный риск для внутренних цен. В то же время дезинфляционные риски связаны с возможным более значительным замедлением внутреннего спроса, чем заложено в базовом прогнозе.
Что дальше?
ЦБ заявил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, принимая во внимание устойчивость замедления инфляции, динамику инфляционных ожиданий, а также комплекс внутренних и внешних условий. 1 июля 2026 года регулятор опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки, которое даст дополнительную информацию для понимания